Page 36 - 201305
P. 36

锐·言开                                                                                                                                                                                                                   锐·言开










            TAX CONSIDERATION IN THE INVESTMENTS                                                                                                                   FINANCIAL OPERATIONS CAN CREATE
                                                                                                                                                                                         COMPREHENSIVE VALUE
           投资中的税务因素                                                                                                                CONVERTIBLE BOND CREATED VALUE, THE PRACTICE BY CHINA OVERSEAS HOLDINGS LIMITED


                                                                                                                                                             金融运作创造综合价值

             文 | 刘宇彤  代荣杰

                                                                                                                                                                               —中海集团可交换债价值创造的实践

               “管理”是以人为中心进行的协调活动;“税务管理”是税                        B企业纳税和收益情况如下:累计未弥补亏损50+80+120-
                                                                                                                                                                                                                           文 | 肖喜学 于上游
           务机关对税源的征管和纳税人对涉税业务的管控;“价值创造”是                      10=240万元,适用税率企业所得税25%,未来可以抵免企业所
           企业通过提升自身管理水平追求的终极目标。“十二五”时期,随                      得税240×25%=60万元。
           着国家经济的发展和产业结构的调整,企业对外投资步伐逐步加                          总体税收负担-58.5万元。
           快,税务管理在投资决策中价值创造的作用也越来越重要。                            方案三:A企业合并B企业,购买其产权,将其变为A企业
               咱们可以通过以下案例分析,来说明税务管理在企业对外投资                    的分企业。
           中的价值创造。2013年A企业计划投资1000万元于B企业,B企业                     选择合并方式,A企业购买B企业的产权,将其变成自己                                            现代企业发展的最高境界是主业发展和金融运作并举,互
           2010年亏损50万元、2011年亏损80万元、2012年亏损120万元。              的分企业。由于A企业完全控制了B企业的生产经营管理权。因                                        相促进,通过金融运作将资本市场低成本资金吸纳进来,充实
               方案一:A企业向B企业贷款1000万元,年利率为10%。                   此,可以改善B企业的生产经营状况。假设2013年度B企业盈利                                      主业财务资金实力,发挥金融“催化剂”作用,促使主业实现
               选择贷款的方式,B企业获得1000万元的资金,需要支付                    10万元,由于B企业是A企业的分企业,二者可以合并纳税。在                                       跨越式发展。中海金融牵头集团内部财务资金等部门及外部各
           利息100万元,由于B企业的亏损主要是经营管理不善所导致,                      该方案下企业的纳税和收益情况如下:                                                   专业团队,于2007年成功发行中海集团7年期5亿美金的零息可
           而通过贷款的方式并不能使A企业获得对B企业生产经营管理的                          累计未弥补亏损50+80+120-10=240万元,适用税率企业                                 交换债。通过可交换债的资本运作,积极支撑主业并创造了可
           控制权。因此,该贷款不会对B企业的生产经营状况产生较大                        所得税25%,当年可以抵免企业所得税240×25%=60万元,总体                                   观的综合价值。
           影响。假设B企业2013年度经营状况有些好转,归还A企业贷款                     税收负担-60万元。
           后,亏损50万元。在该方案下:                                       通过上述三种投资方案比较,可以看出方案3在税收上是最                                       创新利用时间价值
               A企业纳税和收益情况:获得利息1000×10%=100万                   有利的,因为它可以最先将B企业的亏损予以抵扣,从而相当于
           元;适用税率营业税5%、企业所得税25%,缴纳税收100×                      为A企业提供了一笔无息贷款。                                                          经历金融危机洗礼后,2007年,中海集团走上了快速发展之
           (5%+25%)=30万元,税后收益100-30=70万元。                        企业对外投资,既可以设立分支机构,也可以向其他企业贷                                       路,一方面发展资金需求大,另一方面负债率高、集团绝对控股688
               B企业亏损50万元,无需纳税。                                款或者进行股权投资,同时还可以通过合并或者分立进行投资。                                        不能低于50%。为了寻找新的融资发展空间,经反复斟酌研究,在确
               总体税收负担30万元。                                    根据《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》,在                                        保安全情况下,选用创新融资工具——可交换债,以时间换空间,
               方案二:A企业向B企业进行股权投资1000万元,拥有B企                   纳税人问题上,被合并或分立企业满足特殊重组条件下,相关纳                                        融入了一整套的金融资本运作节点控制安排,企业得到了债券和股
           业60%的股权。                                           税事项可以由合并或分立后的企业继承。企业可以在投资决策中                                        票两方面好处,实现了一石多鸟的目的。其中,“零息”及“50%
               选择股权投资方式,A企业可以拥有B企业60%的股权,可                    充分利用企业之间的亏损能够相互抵消和弥补的规定进行纳税筹                                        换股溢价”发行条款均为当时全亚太房地产有史以来可转换债的最
           以控制B企业的生产经营,而B企业也增加了1000万元的注册资                     划,用节约的税收资金更好地为企业和员工谋求长远发展。                                          好水平。集团可交换债拓宽了企业投资者基础,引入国际债券投资
           本,因此能够改善B企业的生产经营状况。假设2013年B企业实                        当然,企业在投资决策中,还有很多因素需要考虑,如投资                                       者,打开了688股价想象空间,提高了企业的市场地位和声誉。
           现扭亏为盈,获得10万元的税前利润,但由于其仍有尚未弥补的                      的风险、被投资企业的发展前景、投资领域的发展前景等,但是
           亏损,因此当年无需缴纳企业所得税。假设以后年度B企业均盈                       税收因素应该是一个重要的因素。加强税务管理,恰当选择纳税                                        精心策划 准确实施
           利,则今后B企业仍然可以弥补的亏损为240万元。在该方案下:                     筹划方法,不仅可以获得同样有利的发展前景,而且还可以为企
               A企业纳税和收益情况如下:获得股息投资收益10×60%=6                  业获得一笔可观的税收收益,提高企业价值创造的能力。                                               争取到零息。集团不需要每年支付利息,缓解了集团现金流
           万元,适用税率企业所得税25%,缴纳税收6×25%=1.5万元,                                                                                       压力。与当时同期债券融资成本约6%相比,七年间集团减少支
           税后收益6-1.5=4.5万元。                                                                  刘宇彤系股份企业财务部副总经理                      出超过2亿美金;如果投资者换股则无需支出债券利息。


        34                                                                                                                                                                                                                            35
   31   32   33   34   35   36   37   38   39   40   41

 

 

 

 

 

XML 地图 | Sitemap 地图
Baidu
sogou